Хеджирование

Как правильно провести хеджирование для системы валютных рисков

Самое главное в бизнесе, конечно же, извлечение прибыли. Но чтобы получить достойную прибыль, понадобится минимизировать риски, в том числе с колебанием валюты на биржах. Для таких целей вводится понятие хеджирования валютных рисков, где английское слово hedge дословно переводится как «страхование», а также «гарантия» и «защита». Именно от хеджирования зависит, будет ли иметь выгоду и успех предстоящая сделка, на которую могут повлиять колебания валютного коридора.

Это действие необходимо выполнять в период, когда наблюдается нестабильность в валюте. Достаточно упомянуть 2014 и 2015 гг., когда все эти действия вылились наружу во многих странах мира. Именно из-за колебания валюты многим предприятиям и бизнесменам пришлось приостановить тогда свою деятельность. Но если бы они правильно подошли к планированию деятельности, используя хеджирование, то наверняка бы остались на плаву и смогли нарастить имеющийся потенциал.

Кто может воспользоваться хеджированием/

Многие ошибочно считают, что хеджирование — это удел финансовых или околофинансовых структур (банков, микрофинансовых компаний), и что частные лица никак не могут принимать в этом участие. Для достоверности можно сказать, что обменники, спекулянты на биржах вовсю используют систему хеджирования. Вместе с тем хеджирование может оказать существенное влияние для тех, кто занимается производством и переработкой сырья, химических материалов, металлов и другими сырьевыми ресурсами. В этом деле могут быть задействованы те, кто напрямую работает с иностранными партнерами, которые инвестируют денежные средства в российскую экономику. К примеру, товар продают за рубли, а материал и сырье закупают за границей в валюте. Неплохим вариантом будет хеджирование для тех, кто кредитуется в иностранной валюте в зарубежных банках.

Точно так же сталкиваются с проблемами колебаниями валют и отечественные производители, которые продают на отечественном рынке свой товар, но при этом прибыль привязывают к доллару или евро. В данном случае убытки будут явными за счет резких колебаний валютного коридора, который так или иначе оказывает влияние на сбыт продукции.

Важно помнить, что хеджирование поможет не только сохранить на плаву ваш развивающийся бизнес в условиях колебания валютного коридора, но и обеспечит при определенных условиях достаточную прибыль. Только не нужно гнаться за прибылью в случае резких скачков стоимости валюты: где-то вы выиграете, но в целом можете потерять даже имеющуюся крепкую базу и почву под ногами.

Примеры работы хеджирования/

Давайте рассмотрим, как работает хеджирование в России. Возьмем для примера отечественное предприятие автомобильной промышленности, которое купило у американских партнеров запасные части примерно на 5 млн руб. Первый платеж предприятие в размере 1 млн руб. получает моментально — это своеобразный аванс. Оставшуюся сумму американский партнер готов перечислить предприятию через 6 месяцев, когда он получит свой товар.

В день получения аванса курс был примерно 50 руб. Никто не знает, каким курс валюты будет через полгода. Если за это время курс доллара подорожает до 60 руб., то за весь товар придется заплатить не 200 млн руб., а в соответствии с новым курсом, то есть 240 млн руб. Естественно, это будет убыток, вкладываться прямо сейчас в валюту нет смысла, так как производство должно работать в полную силу, и хранить денежные средства сейчас рискованно.

Есть один из вариантов: предположим, возможную разницу в валюте можно переложить на потребителя, заранее вложив прибыль с новым возможным курсом. Здесь появляется риск того, что покупатель будет искать нового поставщика, который готов предложить низкую цену, и этот метод срабатывает для многих потребителей. Что делать предприятию, чтобы и потребителя не потерять, и денежные средства остались целыми? Для этих целей как раз используют систему хеджирования.

Какой инструментарий используется для хеджирования/

Теперь перейдем к практике хеджирования. Для того чтобы минимизировать возможные убытки, используют как стандартные варианты биржевых деривативов, так и специальные внебиржевые контракты, которые будут подстроены под запросы всех заинтересованных сторон. Таким условием является отсутствие конкретных сроков поставки и определенно озвученной стоимости конечного товара.

Основной инструментарий для хеджирования для юридических лиц можно выразить во фьючерсах и опционах, которые будут работать в данном случае. Но большой вес в этой ситуации будет иметь опцион, для этих целей подойдут:

• свопы;
• форварды расчетного типа;
• форварды поставочного типа.

Каждый из вариантов имеет свои плюсы и минусы, а, следовательно, свои риски и свою выгоду.

Рассмотрим подробнее каждую схему хеджирования.

Для фьючерсного рынка предусмотрена специальная опция, которая заключается в том, что все возможные контракты будут заключаться на рынке, здесь предусмотрена обязательная схема продажи и покупки имеющегося базового актива заинтересованных сторон. Все параметры четко прописываются изначально и не могут быть изменены ни под каким предлогом ни одной из сторон. Единственное, что можно изменить, — это возможные сроки исполнения, а также ценовую политику. Само хеджирование предусматривает открытие правил торговли как на короткий промежуток, так и на длительный период действия контракта. Короткий период может подстраховать всю ситуацию в случае резкого снижения цены, длинный период сможет подстраховать контракт в случае резкого повышения стоимости.

Биржа становится и гарантом, и посредником выполнения условий контракта в одном лице. Для заключения сделки бирже необходимо будет внести условно оговоренную сумму, которая станет своеобразной гарантией и защитой сделки. Как правило, биржа берет за оказание этой услуги в среднем 4–10% от первоначальной стоимости контракта, по окончании срока хеджирования все участники получают сумму обратно в полном размере.

Форвардная система контактов отличается от фьючерсной, и здесь не влияют ни срок, ни место проведения, то есть можно заключать контракт за пределами биржи и оговаривать удобные сроки исполнения для обеих сторон. Все условия контакта по форварду обязательны для всех сторон, в том числе оговаривается процентная ставка, которая не будет меняться в течение всего срока действия форварда. В обязательном порядке в форварде будет указываться базовый актив, где предметом разговора выступают количество и стоимость контакта, сроки выполнения, а также ответственность всех сторон, участвующих в сделке. В данном случае придется предугадывать форвардный курс на определенный срок, чтобы можно было своевременно реагировать на все изменения по контракту.

Система расчетного форварда имеет немного другую схему, здесь возникает своеобразное обязательство одной из сторон сделки, которая обязана будет покрыть все расходы, связанные с разницей стоимости, начиная с момента подписания договора и до выполнения условий поставки. Как правило, до реальной поставки дело в данном случае не доходит.

А вот система поставочного форварда предусматривает обязательное выполнение условий поставки в конкретную дату исполнения контракта. Есть еще так называемый валютный форвард, который предусматривает погашение разницы на конец действия контакта в валютной паре или в одной валюте для одной из сторон сделки.

Опционы и свопы — кто сильнее?/

Если рассматривать опцион, то его отличие от фьючерса — это не выполнение обязательства, а всего лишь право на приобретение, с последующей продажей активов участвующих сторон через определенный промежуток времени. Вся цена должна заранее оговариваться. Для опционов предусмотрены схему «колл» и «пут». Дословно «колл» это покупка, а «пут» это продажа. Для системы «колл» приобретение активов позволяет эффективно застраховаться в случае вероятного увеличения стоимости активов. Технология «пул» позволяет сторонам покупать активы в случае снижения стоимости.

Основное преимущество опционов перед фьючерсами заключается в том, что минимизируется появление рисков в случае негативного движения рынка из одной стороны в другую, в случае непредвиденного действия и поведения валютного коридора в указанный промежуток времени.

Точно так же можно понять, что своп работает аналогично опционам в процессе хеджирования. Главный принцип свопа — это проведение двух зафиксированных сделок с одной указанной валютой, на одну и ту же сумму, при этом они имеют противоположные валютные характеристики, а также предполагаемые даты валютирования начального и конечного периода. В одном случае указанная валюта будет продаваться, а в другом случае покупаться. Для первого случая присваивают статус «купил-продал», или по-английски buy and sell, для второго случая схема действует наоборот — «продал-купил», или по-английски sell and buy. Как правило, технология свопа используется в основном банковскими структурами, как национальными, так и международными, которые в конечном итоге ничего не теряют.

Дополнительные схемы хеджирования/

Кроме вышеуказанных схем хеджирования, предусматриваются еще две системы, которые включают в себя следующие условия:

• полное исключение из договора валютного компонента;
• открытие реального депозита в валюте.

Заключая договор или контакт в рублях, можно сказать, что вы полностью минимизируете риски, а точнее сводите их к нулю. Но на практике такие действия бывают ничтожными. В большинстве случаев договоры заключаются с иностранными компаньонами, которые предлагают инвестирование только в валюте, в российских рублях могут инвестировать лишь единицы.

Депозит тоже выгодный вариант, здесь для обеих сторон действует единое правило: валюта для всех и для каждого. В данном случае процентная ставка в банке по такому депозиту будет даже ниже, чем у рублевого вклада. Эта система хороша для предприятий, имеющих достаточный запас валютных средств, которые не оказывают влияние на всю экономику предприятия, но в российских условиях экономики таких предприятий ничтожно мало.

Подытожим по хеджированию/

Теперь проведем полный и объективный итог по хеджированию возможных валютных рисков.

• Система чистого хеджирования предусматривает открытие сделки с двух сторон на равных условиях, то есть открываются две противоположные сделки.
• Предвосхищающее хеджирование. В этом случае срочный контакт нужно будет открывать заранее, то есть до того, как начнется требуемая сделка с реальным товаром.
• Перекрестное хеджирование. В этом случае на бирже на основе действующего реального контракта может иметь отличие базовая часть контракта по базовому активу.
• Частичное хеджирование (полное). Здесь предусматривается полное страхование по гарантии или какая-то его часть.
• Селективное хеджирование. Здесь предусматриваются разные условия контракта, по разным временным интервалам, а также по разной суммарной стоимости.

Важно! Прежде чем окунуться в систему хеджирования, необходимо тщательно изучить этот процесс, чтобы минимизировать собственные рисковые валютные обязательства. Даже в рамках одного хеджирования неправильные методика и схема поведения, а также отстаивание неверной стратегии могут привести к серьезным убыткам и потерям. Таких примеров в российской экономике предостаточно.

Идеальной схемы хеджирования не существует. Необходимо детально изучить все нюансы, чтобы можно было понять, какая методика подойдет для вашего бизнеса, даже в рамках одного контакта могут быть скрыты подводные камни, негативно влияющие на исход выполнения договорных обязательств.